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Le relance budgétaire par la dépréciation du taux de change (n° 2/3)

Après la relance budgétaire que nous avons évoquée dans notre magazine n° 4 comme moyen d’amorcer la reprise économique, nous exposons le second moyen traditionnel de sortie de crise constitué par la dépréciation du cours de change.

Dans un monde ouvert, baisser le cours de sa devise constitue une bouffée d’oxygène permettant de reconstituer les carnets de commande des entreprises exportatrices. Dotées de cet avantage compétitif, elles sont censées doper la conjoncture nationale, entrainant par la suite les autres secteurs de l’économie. Cette mesure apparait si efficace que le Fonds Monétaire International l’inclut toujours dans l’arsenal des mesures imposées pour redresser un pays en faillite. A court terme cependant, déprécier fortement sa devise n’a pas que des avantages. Une partie en effet des biens importés se renchérissent, venant ainsi réduire le pouvoir d’achat des ménages et donc leur niveau de consommation. Heureusement, cette situation est temporaire. En effet, le dynamisme économique des entreprises exportatrices se mue, à terme, en une augmentation de l’emploi et des revenus distribués. Tenter de remettre sur les rails une économie par le moyen de la dépréciation du cours de change consiste donc à privilégier ou protéger dans un premier temps le travailleur sur le consommateur et le rentier.

La Grèce, malgré sa mise sous tutelle du FMI fait figure d’exception à ce principe en raison de son appartenance à la zone euro. Cela l’empêche de fixer selon son bon vouloir le niveau de sa parité de change comme tous les autres pays partageant la monnaie commune. Ainsi, pour contrer l’absence de cette possibilité d’agir sur le taux de change et afin de rendre plus compétitives les entreprises, il est préconisé une sorte de « dévaluation interne » consistant à une baisse des salaires accompagnée généralement de la baisse de l’ensemble des prestations versées par l’Etat. A court terme, parce que cela conduit à l’apparition de forces déflationnistes, le consommateur et le rentier sont privilégiés face au salarié.  

Enfin, partant de cette constatation et afin qu’aucune catégorie sociale ne supporte seule le fardeau d’un fort mouvement du taux de change, il est évoqué l’instauration d’une TVA sociale. Cette mesure consisterait à transférer les charges sociales portant sur le travail sur la consommation et à les financer par une hausse de la TVA. En baissant le coût du travail, l’objectif est de redonner de la compétitivité aux entreprises et ainsi de stimuler la croissance économique, génératrice d’emploi. Cette dernière est la condition sine qua non du redressement des finances publiques. La TVA sociale peut apparaitre comme un compromis en faisant partager le coût du redressement économique : maintien du niveau des revenus pour les salariés, et progression limitée des prix en raison de la concurrence, pour les consommateurs.

Pascal GILBERT, Chroniqueur financier


Chronique publiée dans le magazine Sud Occitanie n° 6 du 28 mai 2012, page 9.
 

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